由于國際投資者反應冷淡，沙特阿拉伯大幅縮減了其國有石油巨擘沙特阿美的首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)規模。

大幅縮減上市規模

沙特周日透露，它將尋求從沙特阿美(Saudi Aramco)的上市中籌集240億至256億美元，相比它曾經(jīng)希望籌集的1000億美元只是一小部分。

沙特阿美將向投資者發(fā)行其總股份的1.5%，而非沙特王儲穆罕默德本薩勒曼(Crown Prince Mohammed bin Salman)最初希望的發(fā)售該公司至多5%的股份。對該公司的估值將介于1.6萬(wàn)億至1.7萬(wàn)億美元之間。這仍將使其成為世界最大上市公司——超越蘋(píng)果(Apple)——但遠低于王儲曾經(jīng)尋求的2萬(wàn)億美元估值。

阿美石油周日宣布發(fā)行價(jià)區間為30至32里亞爾。如果在這一區間的低端發(fā)行，此次上市的規模將會(huì )小于中國電子商務(wù)巨擘阿里巴巴(Alibaba)在2014年進(jìn)行的創(chuàng )紀錄的250億美元IPO。

盡管沙特阿美仍將爭取國外頂級機構的投資，但它將縮減國際路演規模，不再去美國或日本進(jìn)行路演。相反，此次IPO將嚴重依賴(lài)國內散戶(hù)投資者以及沙特基金、區域投資者和其他主權基金的需求。

估值遠不及2萬(wàn)億美元目標

縮減上市規模似乎表明，沙特已認同了投資者對穆罕默德王儲所尋求的2萬(wàn)億美元估值的擔憂(yōu)，以便讓較小規模的上市得以完成。

據報道，兩名知情人士表示，顧問(wèn)們上周向沙特官員通報了國內散戶(hù)投資者與外國機構的需求之間存在巨大差距?！鞍l(fā)行人對他們所聽(tīng)到的內容表示高度不滿(mǎn)，”其中一位知情人士表示。

被委任此次發(fā)行工作的各銀行，對沙特阿美的估值介于1.1萬(wàn)億至2.5萬(wàn)億美元，如此大的差異突顯難以得出一個(gè)讓投資者和沙特當局雙方都感到滿(mǎn)意的估值。

知情銀行家們表示，海外機構提出，對這家去年實(shí)現1110億美元凈利潤的公司估值1.2萬(wàn)億至1.5萬(wàn)億美元是比較現實(shí)的。

IPO之際面臨多重風(fēng)險

大幅縮減IPO規模凸顯了沙特阿美在上市之際所面臨的多重風(fēng)險：國際油價(jià)持續低迷、沙特財政赤字不斷擴大、盈利能力承壓、沙特政府對公司的絕對控制地位。

一方面，國際油價(jià)持續低迷加大了沙特的財政赤字。

根據FactSet數據顯示，今年第三季度平均油價(jià)大約為62美元，低于上年同期的75美元。

隨著(zhù)國際社會(huì )對環(huán)境問(wèn)題的越發(fā)重視，電動(dòng)汽車(chē)的普及率將越來(lái)越高，市場(chǎng)預計全球對石油的需求將從2025年開(kāi)始放緩。

這令嚴重依賴(lài)石油出口的沙特經(jīng)濟“雪上加霜”，該國的預算赤字不斷擴大。根據沙特2020年財政預算報告， 2020年該國財政赤字預計將從2019年的1310億里亞爾(1美元約合3.75里亞爾)升至1870億里亞爾。

而作為沙特王儲“2030愿景”計劃的一部分，沙特阿美上市的目的即是為尋求大幅減少預算赤字，并實(shí)現經(jīng)濟多元化的沙特政府籌集資金。

另一方面，在國際油價(jià)波動(dòng)和地緣政治緊張的情況下，沙特阿美的盈利能力承壓。

沙特阿美最近披露，在截至9月的2019年前9個(gè)月中，該公司凈利潤較去年同期下降18%，至680億美元。與去年油價(jià)更高不同的是，沙特阿美公司今年遭到了無(wú)人機的襲擊，該襲擊使其一半的原油日產(chǎn)量化為烏有。

回顧2018財年，沙特阿美營(yíng)收規模高達3560億美元，實(shí)現利潤1110億美元，不僅是“美股之王”蘋(píng)果公司的近兩倍、甚至還比全球五大石油巨頭(?？松梨?、荷蘭皇家殼牌、英國石油公司、雪佛龍、道達爾)的利潤總和高出36%。

此外，股東將產(chǎn)生的影響力(與公司的主要股東沙特政府相比)也是該公司上市面臨的一大風(fēng)險。根據最新消息，沙特阿美將僅向投資者出售其總股份的1.5%，這意味著(zhù)沙特政府將繼續以98.5%的股份作為大股東。私人股東對公司的運營(yíng)以及如何處理利潤幾乎產(chǎn)生不了任何影響。而這無(wú)疑將給投資者興趣“潑了一盆冷水”。